漳州预应力钢绞线价格 华泰证券：巨额化学品正处于产能及库存周期双拐点 有望参加上行期

　　华泰证券研报称，2025年下半年在需求疲弱，供给侧增量尾声的压力下漳州预应力钢绞线价格，巨额化学品盈利迎来十年冰点。本轮景气底部相较于2015年末的基础化工品谷底，石化产物相似出现行业赔本或微利。进程3年的盈利低迷，化学原料与成品业的固定钞票完成额增速在2025年6月运转转负，据隆众资讯，2026—2027年巨额化学品新增产能较少。下流纺织服装及橡塑成品也存货抓续走低，化学原料与成品正处于主动去库至被迫补库拐点。华泰证券觉得巨额化学品正处于产能及库存周期双拐点，跟着2026年国表里需求规复，有望参加上行期。同期由于化学品销售量大众全占比过半，将来企业成本开支强度较2015—2025年将显贵下跌漳州预应力钢绞线价格，股息支付率将攀升。

　　华泰 | 石油化工：巨额化学品正处于双周期拐点

　　中枢不雅点

　　2025H2在需求疲弱，供给侧增量尾声的压力下，巨额化学品盈利迎来十年冰点。本轮景气底部相较于2015年末的基础化工品谷底，石化产物相似出现行业赔本或微利。进程3年的盈利低迷，化学原料与成品业的固定钞票完成额增速在25年6月运转转负，据隆众资讯，2026-2027年巨额化学品新增产能较少。下流纺织服装及橡塑成品也存货抓续走低，化学原料与成品正处于主动去库至被迫补库拐点。咱们觉得巨额化学品正处于产能及库存周期双拐点，跟着2026年国表里需求规复，有望参加上行期。同期由于化学品销售量大众全占比过半，将来企业成本开支强度较2015-2025年将显贵下跌，钢绞线厂家股息支付率将攀升。

　　巨额化学品在抓续盈利低迷后资格产能周期拐点

　　巨额化学品行业在2015年盈利触底之后成立，产能自2018年开启推广，2023-2025年由于显贵供大于求盈利抓续低迷，在2025H2疲弱的旺季事后参加谷底，部分子行业开启“反内卷”手脚。行业自2025H2参加产能周期下行，据隆众资讯，2026-2027年巨额化学品新增产能较少，且咱们觉得在碳达峰的“十五五”阶段巨额化学品扩产将有序化。

　　库存周期亦处于拐点，2026年有望开启盈利成立

　　化学原料与成品行业本轮库存周期略显波折，自2021年之后险些未见彰着主动补库存。2025H2行业举座处于被迫补库，商酌产出的巨额化学品外需比例较，咱们觉得与交易战略及油价预期等身分扰动联系。据国统计局，主要下流纺织服装业及橡塑成品业产成品库存自2025Q2之后同比抓续下跌。咱们觉得巨额化学品库存周期亦处于拐点，2026年Q2追随表里需逐渐成立，油价下行预期消退，行业有望参加盈利成立。

　　巨额化学品企业股息支付率或将趋势普及

　　“十四五”时间，巨额化学品行业产能的推广依赖外需仍有较好消化（详见华泰证券石油化工团队25年3月3日发布的《制造业重估：化工品需求引擎的切换》）。据Cefic，2024年化学品销售额占大众比例达45.7，若按照销量商酌咱们觉得已过半，将来成本开支强度或将较2015-2025年显贵下跌，股息支付率将趋势普及。刻下行业盈利处于底部，咱们冷漠怜惜盈利仍然较好且成本开支参加下行期的龙头企业。

　　风险请示：原油价钱因地缘政大幅波动风险漳州预应力钢绞线价格，2026年国表里需求低于预期风险。